À Tulsa, petite ville de l'ouest des États-Unis, une diligence attaquée arrive. C'est là que vivait le père assassiné de Fred Engel. Le père de Fred avait avec lui une partie de la carte au trésor qui conduit au mystérieux lac d'argent et qui a été volée par les bandits du colonel Brinkley. Fred Engel part à la recherche des meurtriers. Il rencontre Sam Hawkens et Gunstick Uncle ainsi que Old Shatterhand et Winnetou qui sont déjà sur leur piste. Ils s'associent.
Winnetou entend les bandits, les épie et apprend ainsi que la deuxième moitié de la carte au trésor est dans la ferme fortifiée de Mrs. Butler qu'ils veulent attaquer. Il arrive juste à temps pour repousser la première attaque des bandits. La partie de carte au trésor est la possession de Mr Patterson, qui vit avec sa fille Ellen sur le chemin de la ferme. Juste avant d'arriver à la ferme, ils sont pris en otage par les bandits et ne seront libérés que contre la remise de la partie de carte au trésor de Fred Engel. Grâce à un tunnel d'évasion cachée, Fred Engel et Old Shatterhand libèrent Patterson et sa fille et retournent à la ferme. Furieux, les bandits commencent à assaillir la ferme. À la dernière seconde, Winnetou arrive avec la tribu des Osages et parviennent à mettre les bandits en fuite.
Sur le chemin vers le lac d'argent, Old Shatterhand, Winnetou et les Osages, plus un Anglais chercheur de papillon, Lord Castlepool, qui s'est joint à eux, se retrouvent encerclés par la tribu des Utahs qui croient qu'ils ont brûlé leur village alors que ce sont le colonel Brinkley et ses bandits. Ce dernier a réussi pendant ce temps à enlever Ellen Patterson et Fred Engel qui s'est proposé à sa place. Old Shatterhand doit se battre à mort avec Grand Loup, le chef des Utahs, pour convaincre de leur innocence. Old Shatterhand gagne, épargne Grand Loup et peut partir avec ses compagnons.
Rollender Donner, l'adjoint de Grand Loup, attaque de nouveau de son propre chef la troupe d'Old Shatterhand mais il est tué par Grand Loup. Après avoir fumé le calumet de la paix, les Indiens les accompagnent vers le lac d'argent où est déjà arrivé le colonel Brinkley, avec Ellen Patterson et Fred Engel. Les bandits ont construit un radeau, ils s'échappent sur le lac vers la grotte où se trouve le trésor. Si on ne les rattrape pas, Ellen et Fred seront tués.
Arrivés à la grotte, les bandits rencontrent Nintropan Hauey, un vieil Indien qui garde le trésor, et le battent violemment. Immédiatement après avoir vu le trésor dans un renfoncement de la grotte, ils deviennent fous de l'or, tandis que le colonel se relève de ses blessures. Lorsque Brinkley prend le trésor entre ses mains, le vieil Indien parvient à réunir ses dernières forces pour tirer sur une chaîne cachée qui précipite dans un vide sans fond Brinkley et le trésor.
Au moment où les bandits veulent se venger sur Fred, Old Shatterhand et les Indiens arrivent et les arrêtent. Lord Castlepool trouve sur l'épaule de l'un d'eux le Papilio polymnestor parinda qu'il recherchait. Avec satisfaction, les Indiens et les héros se séparent. Ils s'en vont dans le soleil couchant vers de nouvelles aventures.
